核心觀點(diǎn)

本周鐵礦石價(jià)格觸底反彈。Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)95.85美元/干噸，周環(huán)比上漲4.1美元/干噸，漲幅4.47%；青島港PB粉價(jià)格717元/噸，周環(huán)比上漲18元/噸，漲幅2.58%。

從宏觀來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息概率提升，為國(guó)內(nèi)貨幣政策打開(kāi)空間。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)9月將首次降息，今年晚些時(shí)候至少還會(huì)再降息一次，明年將進(jìn)一步放松貨幣政策。中美金融工作組8月15-16日在上海舉行第五次會(huì)議，中國(guó)人民銀行與美財(cái)政部就在中美金融工作組框架下加強(qiáng)中美金融穩(wěn)定合作簽署了換文。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月21日（周三），美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，年度基準(zhǔn)修訂的初步估計(jì)顯示，2023年4月至2024年3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)下修81.8萬(wàn)人。

總的來(lái)看，本周鐵礦石價(jià)格觸底反彈。周初市場(chǎng)交易未來(lái)螺紋可能出現(xiàn)供需錯(cuò)配行情，黑色系價(jià)格小幅反彈；周四成材數(shù)據(jù)顯示螺紋表需回升不及預(yù)期，疊加熱卷大樣本呈現(xiàn)累庫(kù)，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降，原料需求承壓，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)。

本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供需雙弱。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本周到港船有所減少，到港量稍降；需求方面，周內(nèi)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復(fù)產(chǎn)座數(shù)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)減量；庫(kù)存方面，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)小幅去庫(kù)趨勢(shì)，絕對(duì)值處于近3年同期高位。

01價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格觸底反彈

本周鐵礦石價(jià)格觸底反彈，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)95.85美元/干噸，環(huán)比漲幅4.47%；上海螺紋鋼價(jià)格為3190元/噸，環(huán)比漲幅2.24%。鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數(shù)大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉。周初市場(chǎng)交易未來(lái)螺紋可能出現(xiàn)供需錯(cuò)配行情，黑色系價(jià)格小幅反彈；周四成材數(shù)據(jù)顯示螺紋表需回升不及預(yù)期，疊加熱卷大樣本呈現(xiàn)累庫(kù)，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下降，原料需求承壓，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。

進(jìn)口利潤(rùn)方面，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格漲幅大于港口現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤(rùn)小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-10元/噸，周環(huán)比收窄10元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-19，周環(huán)比收窄7。鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比走擴(kuò)29元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-43元/噸。

02基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫(kù)存小幅去庫(kù)

本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)進(jìn)口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本周到港船有所減少，到港量稍降。需求方面，周內(nèi)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復(fù)產(chǎn)座數(shù)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)減量。從市場(chǎng)行為來(lái)看，貿(mào)易商出貨積極性一般，部分貿(mào)易商短期看好市場(chǎng),不愿低價(jià)出貨；鋼廠虧損面擴(kuò)大，盈利狀況未見(jiàn)改善，采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，按需少量采購(gòu)。本周在鐵水繼續(xù)回落情況下，廠庫(kù)和疏港量均有所回落，港口卸貨量整體小于出庫(kù)量，港口庫(kù)存小幅去庫(kù)。

1 、鐵礦石供應(yīng)：本期鐵礦石供應(yīng)遠(yuǎn)端強(qiáng)于近端

近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比回升，處于近三年中等水平。根據(jù)全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3166.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加201.4萬(wàn)噸；8月全球發(fā)運(yùn)量周均值為3433萬(wàn)噸，環(huán)比7月增加137萬(wàn)噸，同比去年8月減少17萬(wàn)噸。其中8月澳洲周均發(fā)運(yùn)量1742萬(wàn)噸，環(huán)比增加74萬(wàn)噸，同比減少37萬(wàn)噸；巴西8月周均值為778萬(wàn)噸，環(huán)比減少20萬(wàn)噸，同比減少6萬(wàn)噸。從今年累計(jì)發(fā)運(yùn)情況看，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)累計(jì)同比增量3516萬(wàn)噸，其中巴西累計(jì)同比增量為1457萬(wàn)噸，非主流累計(jì)同比增量為2359萬(wàn)噸，澳洲累計(jì)同比減少383萬(wàn)噸。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測(cè)預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)回升。

近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)延續(xù)降勢(shì)，處于近3年同期中等水平。根據(jù)45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2348萬(wàn)噸，周環(huán)比減少6.9萬(wàn)噸，較上月周均值低115萬(wàn)噸；8月到港量周均值為2438萬(wàn)噸，環(huán)比7月減少25萬(wàn)噸，同比去年8月減少5萬(wàn)噸。今年以來(lái)，45港鐵礦石到港量累計(jì)同比增加5039.3萬(wàn)噸，其中澳洲累計(jì)同比增量再度走擴(kuò)，目前增加208萬(wàn)噸，巴西累計(jì)同比增加2448萬(wàn)噸，非主流累計(jì)同比增加2289萬(wàn)噸。根據(jù)模型測(cè)算及近期天氣預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下期到港量繼續(xù)回落。

2、鐵礦石需求：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落  鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存小幅回落

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為224.46萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少4.31萬(wàn)噸/天，較年初增加6.29萬(wàn)噸/天，同比減少21.11萬(wàn)噸/天。

本周新增12座高爐檢修，4座高爐復(fù)產(chǎn)，盈利鋼廠個(gè)數(shù)降至2017年以來(lái)的最低水平，由于虧損的原因，部分計(jì)劃復(fù)產(chǎn)的高爐延期復(fù)產(chǎn)，同時(shí)鋼企也在以高爐停產(chǎn)檢修或降富氧的形式進(jìn)行減產(chǎn)。

根據(jù)鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，下期仍有新增檢修，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落。

市場(chǎng)方面，貿(mào)易商出貨積極性一般，部分貿(mào)易商短期看好市場(chǎng),不愿低價(jià)出貨；鋼廠虧損面擴(kuò)大，盈利狀況未見(jiàn)改善，采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，按需少量采購(gòu)。

3、鐵礦石庫(kù)存：本期45港鐵礦石庫(kù)存高位小幅波動(dòng)

中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)小幅去庫(kù)趨勢(shì)，絕對(duì)值處于近3年同期高位。截止8月22日，45港鐵礦石庫(kù)存總量15032.5萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)2.6萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)2287.8萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存高3000萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為去庫(kù)的主要原因是，周期內(nèi)港口卸貨入庫(kù)總量低于出庫(kù)總量。下周從卸貨端考慮，下周到港量預(yù)計(jì)環(huán)比減少，但目前港口壓港增加，下周港口卸貨效率預(yù)計(jì)有所提升，對(duì)港口庫(kù)存形成補(bǔ)充；從需求端考慮，目前鋼廠需求下滑，疏港預(yù)計(jì)延續(xù)降勢(shì)，降幅環(huán)比收窄；整體出庫(kù)量低于卸貨入庫(kù)量。綜合預(yù)測(cè)，45港港口庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)7月31日預(yù)計(jì)，8月份中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。

03下周展望

展望下周，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測(cè)預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)回升；需求方面，預(yù)計(jì)下周日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢(shì)；庫(kù)存方面，整體出庫(kù)量低于卸貨入庫(kù)量，45港港口庫(kù)存或?qū)⑿》蹘?kù)。綜上所述，短期鐵礦石價(jià)格弱勢(shì)震蕩。